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融通基金何龙:新基建里看好数据中心

2020-03-11 08:59 出处:人气: 评论(

在今年过完年后,A股经历了先扬后抑的大幅波动,上个月还让投资者每天盈利的科技主题基金一夜之间则风光不再,尽管短期表现并不能作为评价一只基金好坏的标准,但拉长来看,多数业绩持续稳定增长的基金都以重仓传统行业中的龙头公司为主。而作为融通领先成长基金经理的何龙,正是这种风格。

何龙表示,尽管看起来其重仓股多以周期股为主,但其实是结合了周期、消费和技术这三类资产。比如在周期股里,超配了行业格局不断固化、盈利波动性有长期收敛特征的资产,如水泥和工程机械。何龙介绍,在全球基础设施、房屋建设都将持续发展和工业自动化趋势下,工程机械行业的天花板远未到达,整个行业的生产环节、服务环节信息化程度都在快速提升,一些龙头制造商也在向更智能化的制造方式转型,甚至已经成为国内领先的工业互联网企业,行业已经形成了寡头竞争的格局。

而对于当下市场热衷的新基建,何龙认为,新基建涉及的领域众多,包括5G、数据中心、轨交、特高压等等,今年是我国5G网络开始大规模建设的第一年,产业链相关公司预计受益明显,但市场对5G预期已经相对充分。相比之下,何龙更看好数据中心行业,其认为流量增长与算力提升剪刀差的扩大驱动数据中心行业长期成长,伴随未来5G可能带来的流量暴增,以及流量需求向云厂商和头部互联网企业集中,数据中心行业公司有望迎来快速的成长机遇。

何龙在评价自己投资时说:“我们持续做熟悉擅长的事情,这样就会有积累。随着时间的积累和沉淀,优势会转化成胜势,可以覆盖阶段性回撤的幅度。”把时间和精力更多地聚焦在产业价值和公司价值的研究上,组合出一条合意的收益率曲线,让投资者能够舒服的忍受着波动,安心的持有,获得长期可积累的收益。

以下为问答实录:

问:从您的投资经历来看,您的风格比较稳健,在业绩上始终青睐蓝筹股,在行业上则以制造业尤其是与基建相关的行业为主,但从今年来的市场行情看,科技成长显然是引领上涨的主流板块,您怎么看目前工程机械、水泥这些传统制造业未来的发展空间?在经济结构转型的大背景下,这些传统制造业又会呈现出怎样的发展趋势?

融通领先成长基金经理何龙:首先,我的投资风格概括来说是多元化的阿尔法和有限度的贝塔,也就是说对于风格和大类板块的偏离相对保守,核心的超额收益来自于细分领域的行业阿尔法和个股阿尔法。因此,简单看,似乎我的持仓有很多周期股,但是结合消费股和技术股来看,三类风格资产各30%。我并不会追逐阶段风口,因为择时很难把握,但是我会着力寻找每个风格资产内部的优质资产,从行业和个股的角度来充分考量,这样就能力求业绩的长期稳健而不失锐度。比如,周期股里,基于价值和周期类资产的本质,超配了行业格局不断固化、盈利的波动性有长期收敛特征的资产,比如水泥和工程机械,而煤炭和钢铁依然很难达到这样的行业格局,业绩依然呈现大幅波动的态势,因此,价值中枢很难有本质上的提升。而消费股和科技股方向,我们同样也选择了一些方向进行重点配置。

具体看,比如工程机械,首先无论是我国还是全球,基础设施、房屋建设都将持续发展。其次,设备替代人工的趋势在我国正快速推进,这也需要越来越多的工程机械。工程机械行业将持续发展,远未到达天花板。在经济转型的大背景下,工程机械行业无论是生产环节、服务环节信息化程度都在快速提升。例如一些龙头制造商也在向更智能化的制造方式转型,甚至已经成为国内领先的工业互联网企业。

关于水泥,中期维度(3-5年内)来看,我们认为行业总需求仍会保持在高位平台期,因为中国的城镇化还有上升空间,基础设施建设仍有待完善,预计水泥需求没有大幅下滑的风险;其次,水泥行业的竞合关系跟过往历史相比已经有了根本改变,中期内行业良好的供给格局(行业新增产能受政策限制、区域集中度较高、生产可以随开随停、可以通过减产应对需求减少)也很难被破坏,这是水泥行业能够持续取得超额收益最重要的原因。所以我们认为中期水泥行业盈利是稳定为主,行业盈利的波动性大幅降低;长期维度来看,随着城镇化的结束以及交通基建网络的建成,经济结构转型成功,我们将进入不以投资为经济主要驱动力的时代,参考海外发达国家的经验,中国水泥的总需求也会呈现逐年下降趋势。需求下降到一定程度后,水泥行业的供需关系可能会被破坏,会有阶段性的阵痛期,但这同时也会带来行业进一步整合的机会:小企业被淘汰出局或被大企业兼并收购,行业供给进行新一轮的出清,区域内乃至全国的集中度进一步提高,行业供给格局进一步优化。带来的结果可能是:一方面水泥的消费量随着总需求的减少而减少,另一方面大企业的市占率和定价权在加强,竞争优势明显的优质龙头企业仍有长期成长空间。

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本文标签: 新基建, 数据中心, A股

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